天博买球华泰证券发布研究报告称，看好黄金珠宝、跨境(全球)零售龙头业绩弹性。得益于23Q3金价整体上涨对黄金珠宝销售的支撑，黄金珠宝领先企业终端动销天博买球、加盟商补货景气较高，对相关公司Q3业绩形成了较强的支撑。跨境(全球)零售龙头整体得益于汇兑增益以及海运费改善，盈利能力同比继续提升。家居零售企业Q3销售环比回暖，但因收入结构的变化、盈利能力或承受一定压力。超市便利店外部来自社区团购的竞争压力环比减弱，同时自身积极的门店、产品结构调整，Q3业绩有望同比继续改善。

　　据统计局，我国限额以上企业黄金珠宝零售额7、8月同比增速分别为-10.0%天博买球、7.2%，销售高基数的影响逐步移除。8月的销售回暖使得终端的库存降低，刺激了加盟商在9月各大黄金珠宝品牌订货会上的拿货意愿，且得益于金价上涨、订货总额较高。因此23Q3各大珠宝品牌的业绩增长料保持良好的势头。展望Q4，尽管中秋、国庆双节，由于旅游人口的流动以及国内金价(上海金)的快跌导致终端销售造成一定抑制，但不改变黄金珠宝品类在可选消费中的相对景气，全年业绩有望继续保持较快增长。

　　跨境电商板块延续Q2业绩增长底色天博买球，Q3仍有海运运费的进一步改善，以及汇兑增益对业绩的较强支撑。尽管海外消费需求仍存一定不确定性，但我国跨境电商卖家通过全球布局、市场的持续开拓，有望实现收入的较快增长。定位性价比的全球零售卖家也有望受益于海外低价消费需求的快速释放天博买球，同店恢复的同时，有望继续保持较快的展店，收入与归母净利快速增长。不管是跨境电商卖家、还是布局全球的线下零售卖家，利润端均受益汇兑增益天博买球。

　　促家居消费政策陆续出台，叠加线家居整体线下零售有望继续回暖。利润端，由于收入结构的变化，高毛利率的加盟业务拓展放缓，我们预计双龙头利润端均承受一定增长压力。

　　考虑到社区团购、零食折扣等业态对超市的冲击，以及超市龙头自身的渠道调整，我们预计龙头Q3维持较谨慎的展店策略。同时，CPI对同店收入增长的支撑有限，更多来自门店的优化与产品结构的调整。其中便利店得益于近场业态，受外部竞争冲击相对小，预计收入增长表现好于生鲜超市。利润端，超市龙头的积极调整有望使得自身实现较大幅度的减亏或较快的恢复性增长，便利店则保持稳健的增长节奏。